央行年内首次新作MLF,三大信号值得关注

时间 : 2019-11-06 18:47:26 来源 : 匿名 热度 : 2677

10月16日,央行宣布,中国人民银行当天启动了2000亿元人民币的中期贷款业务。营业利率维持在3.3%不变,当日未到期反向回购,实现净流动性交付2000亿元。

由于当天没有多边基金到期,新的一年期2000亿元的多边基金略高于市场预期。分析表明,已经释放了三个重要信号:

1.今年第一次,mlf操作频率可能会增加

2018年新的多边基金运作相对普遍。当时的经营理念是通过用新的多边基金取代多边基金,降低银行负债成本,增加中长期流动性投资。工具数量频繁操作,资本利率保持在公开市场利率以下。

今年,中央银行在多边基金到期时继续运作,但这是今年首次在多边基金到期前启动多边基金。目前,虽然仍有下行调整,但流动性环境远不如2018年下半年宽松,资本利率大幅上升。这种新的mlf更多的是基于对稳定流动性的考虑。

更重要的是,这释放了mlf工作频率可能增加的信号。今年8月,央行进行了lpr报价机制改革:改革后,lpr以mlf为参照,贷款利率锚定了lpr。与反向回购相比,mlf并不常用。在此之前,反向回购几乎是一种正常的操作,但多边基金只在特别的时间点操作,如多边基金到期。

lpr锚定mlf后,mlf的效果将得到加强,mlf的工作频率将相应增加。如果mlf的操作频率增加,mlf的单一操作规模将会减小,但总量可能会增加,以提高mlf作为货币政策工具的深度和广度。

2.澄清10月份lpr报价的基准。mlf将成为lpr报价前的标准

10月21日,lpr将进行第三次报价。lpr是通过向公开市场操作利率(主要指mlf)增加点数而形成的,但10月份没有mlf到期。新的mlf将澄清lpr报价基础。

中信证券首席固定收益分析师明明(Mingming)表示,10月份新mlf的原因之一是为了澄清当前市场对mlf降息抱有强烈预期的lpr报价基准。"为了确定lpr报价的基准,mlf将成为lpr报价前的标准."

当被问及mlf利率是否会下调至较低的lpr时,中国人民银行货币政策部主任孙国峰在10月15日举行的第三季度金融统计新闻发布会上表示,mlf是市场化竞价的结果,只是影响lpr的因素之一。通过lpr的新报价机制,市场利率水平较去年有所下降。未来,通过疏通货币政策传导,利率将进一步下调,改革效果将逐步体现出来。

3.保持稳定的流动性

从现在到11月底,除了11月5日到期的4035亿1年期mlf外,没有流动性到期日。然而,10月是纳税的重要月份,流动性缺口仍然很大。新的多边基金旨在补充中长期流动性。

明明表示,9月份税收预计将超过1万亿元,财政存款预计将减少3000-4000亿元。最近,由于支付审批因素,资金额度收紧,dr007/r007分别上升至2.69%和2.85%。就流动性投放而言,除了15日发布的500亿元外,中长期流动性投放仍有必要。

Shibor在2000亿mlf启动后一夜之间下跌。来自中国货币网的数据显示,10月16日,隔夜市净率为2.6940%,下跌0.90个基点:7天市净率为2.6860%,上涨0.20个基点。Shibor报告3个月内上涨2.7320%,涨幅0.10个基点。

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